随着(zhe)一(yī)季报披(pī)露完毕，有着(zhe)“专业(yè)买手”之称(chēng)的(de)公募FOF最(zuì)新(xīn)持仓随(suí)之出炉。

　　Wind数据统计显示，华商新趋势优选、易方达科瑞(ruì)、易方达供给(gěi)改革三只基金是全(quán)市场公募(mù)FOF一季度(dù)持有(yǒu)只数(shù)最多(duō)的权(quán)益基金(jīn)，相比去年四季度(dù)，易方达供(gōng)给改革取代融通健康产业，新进FOF“最爱”权益基金(jīn)前三名(míng)。

　　从调仓变(biàn)动上看(kàn)，部分公募(mù)FOF继(jì)续超配权(quán)益资产，并偏向成长风(fēng)格(gé)基(jī)金，有的对阶段性涨幅(fú)过快的行业做了减仓，增加了(le)部分业绩和估值匹配(pèi)合理的行(xíng)业。

　　谈及后市，多(duō)位FOF基金经理认(rèn)为，中期维持对权(quán)益资产的(de)乐观，国内宏观经济处于底部(bù)向(xiàng)上(shàng)修复的(de)状(zhuàng)态，且市场(chǎng)估值压力仍(réng)较小(xiǎo)，战略上将推动 A 股的上涨。结构上主要关注以下条潜在(zài)盈利主线(xiàn)：TMT、复苏（消费(fèi)、投资）以及美债利率定(dìng)价资产(chǎn)估值修(xiū)复等。

　　华商新趋势优选、易方达科瑞、易方达供给改革

　　最受公募(mù)FOF青(qīng)睐

　　随着公募(mù)基金旗(qí)下(xià)一季报(bào)披露，FOF基金(jīn)经理(lǐ)新一季的基金配置清单也(yě)重磅出炉。

　　Wind数据(jù)显示，华商(shāng)新(xīn)趋势优(yōu)选在一季度末获26只公募(mù)FOF重仓买入(rù)，从数量上看，是(shì)目前公募(mù)FOF买(mǎi)入数量最多的(de)权益基金，这(zhè)也是华商新趋(qū)势优选第二个季度坐(zuò)上公募(mù)基(jī)金(jīn)“团购”榜(bǎng)首，去(qù)年末(mò)是与融通健康产业并列(liè)首位。在此(cǐ)之前(qián)，则由(yóu)海富通改革驱动连续第(dì)五(wǔ)个(gè)季度霸榜。

　　具体来看，平安盈禧均衡配置1年持有(yǒu)、平安养(yǎng)老(lǎo)2035、富(fù)国智优精选3个月持(chí)有等基(jī)金在一季(jì)度均重点配(pèi)置华商(shāng)新趋势(shì)优选基金，其(qí)中(zhōng)更有包括平安盈(yíng)禧均衡(héng)配置(zhì)1年持有、平安养(yǎng)老2035、富国智(zhì)优精(jīng)选3个月持有、嘉实养老2050五年、嘉(jiā)实养老(lǎo)2040五(wǔ)年等基金将华(huá)商新趋势优选(xuǎn)作为前三大重仓基金。

　　不过，从持仓数量上看(kàn)，一季(jì)度(dù)末公募FOF合计持有华商新(xīn)趋势优选基金(jīn)份(fèn)额(é)4995.19万份，相比去年(nián)末增(zēng)持了17.62万份，持有华商新趋势优选的FOF基金数量则相比(bǐ)去年末增加了(le)5只。

　　据相关资料介绍，华(huá)商新趋势优选基(jī)金(jīn)成立于2015年5月14日，基(jī)金经理周海栋过往长期以成长(zhǎng)风格著称(chēng)，截止今(jīn)年一季度(dù)末(mò)，成(chéng)立以来收益率达到355.53％，过去五年收(shōu)益308.35％，业绩排(pái)名同类基金第一(yī)。

　　Wind数据显(xiǎn)示，共(gòng)有25只公(gōng)募FOF三季度重(zhòng)仓持有易(yì)方(fāng)达科瑞，合计持有(yǒu)份额1.74亿份，相比(bǐ)去年(nián)末持有(yǒu)的FOF基金只(zhǐ)数增加了(le)6只，环比减持8437.61万(wàn)份(fèn)。据悉(xī)，易方达科瑞基(jī)金经(jīng)理(lǐ)杨嘉文(wén)擅长逆势投资，关(guān)注估值被错杀的个股，对(duì)于基本面坚(jiān)固或出(chū)现好转(zhuǎn)信号的公司敢于重仓买入。

　　易方达供给改革在一季度新(xīn)进(jìn)公(gōng)募FOF买入只数榜前三。Wind数(shù)据显示，共(gòng)有(yǒu)20只(zhǐ)公(gōng)募FOF三季度重仓持有易方达供给改(gǎi)革，合计持(chí)有份(fèn)额(é)1.90亿份(fèn)，相比去年底(dǐ)持(chí)有(yǒu)的FOF基金只数(shù)增加了13只(zhǐ)，环比增持了1.29亿份。据悉，易方达供给改革(gé)基金经理杨(yáng)宗昌是化学博士(shì)，有过(guò)多年化工研究经验(yàn)，他坚(jiān)持在(zài)熟悉的行业(yè)内把握投资机会，并通过(guò)努力(lì)不断扩大能力圈，目前(qián)行业配置更趋均衡(héng)。

　　从增持榜单来(lái)看，据Wind数据统(tǒng)计，被动指数基金(jīn)增持前三(sān)“花落华泰柏瑞中证光(guāng)伏产业ETF、广(guǎng)发中证全指信息(xī)技术ETF、华夏(xià)恒生科技ETF；灵活配置混(hùn)合(hé)基金中，汇添富科(kē)技(jì)创新、易方达供给(gěi)改(gǎi)革、易方达新兴(xīng)成长位列增(zēng)持份(fèn)额(é)前三；偏股混合基金(jīn)增持前三则被(bèi)易方(fāng)达(dá)信(xìn)息产业、财通(tōng)资管健康(kāng)产业(yè)、中(zhōng)欧碳中和占据(jù)；股票基金增持(chí)前三(sān)分别(bié)为中欧(ōu)信(xìn)息产业、汇添(tiān)富外延增长主(zhǔ)题、华夏智胜先锋；平衡基金增持前三(sān)则是(shì)交银定期支付(fù)双息平衡(héng)、摩根双核平衡、易方达(dá)平稳增长；偏债(zhài)混合基金增持(chí)前三依次为易方达(dá)安盈回(huí)报、安信民稳增长、创金(jīn)合信鑫(xīn)祺。

　　权益仓位偏向成长风格(gé)

　　减持涨幅(fú)过高行(xíng)业配置比例

　　一季(jì)度A股市场整体(tǐ)表现相(xiāng)对较好，但行业分化较(jiào)大(dà)。受益(yì)于数(shù)字经济政策(cè)的(de)提(tí)振与(yǔ)人工智能(néng)主(zhǔ)题的不(bù)断(duàn)发酵，科技(jì)板块(kuài)涨幅较(jiào)大；而地(dì)产和新能源等(děng)板块表现较弱。从(cóng)一季度披露的情况上(shàng)看(kàn)，部分FOF基金经理(lǐ)继续超配(pèi)权益仓位，并(bìng)向成(chéng)长风(fēng)格偏(piān)移(yí)，也有部分FOF基金经(jīng)理(lǐ)在一季度末对涨(zhǎng)幅(fú)过高行业基金进行了(le)减仓， 增(zēng)加了部分业绩(jì)和估(gū)值匹配合理(lǐ)的行业。

　　长期(qī)业绩领先(xiān)的兴全安泰(tài)平衡养老FOF基(jī)金经理林国(guó)怀在一(yī)季报中表示，本(běn)季度基(jī)金主(zhǔ)要进行以下操作：1、持续维持权益资产的仓位略高于(yú)权益配(pèi)置中枢；2、逐步提(tí)升组合(hé)中成长(zhǎng)型基金的配置(zhì)比例，同时适度降低(dī)价值型基(jī)金的(de)配置比(bǐ)例；3、逢(féng)高减持部分转债品种，增加(jiā)其他确(què)定(dìng)性较高的绝(jué)对收益或相(xiāng)对收(shōu)益基金(jīn)品种；4、继续(xù)根(gēn)据既(jì)定(dìng)的策略参(cān)与(yǔ)股票定(dìng)增、大宗交易(yì)等投资机会，减持解(jiě)禁的股票。

　　组合风格上，目前权益部分依然保持(chí)略现在的00后女的为什么都平胸，为什么现在平胸妹子越来越多超配价值风格，但(dàn)偏离(lí)幅(fú)度(dù)已显著下降，保持一贯的(de)“略偏(piān)左侧”和(hé)“适度均衡”的配置策略，通过积极(jí)挖掘(jué)市场上相对(duì)收益(yì)和绝对收益的投资(zī)机会不断(duà现在的00后女的为什么都平胸，为什么现在平胸妹子越来越多n)增(zēng)厚组(zǔ)合收益，通过(guò)“多资产、多策略”的方式来平滑组合(hé)波动，努(nǔ)力将该基金呈现为“相对稳定的‘贝(bèi)塔’和(hé)相(xiāng)对确定(dìng)的‘阿尔法’特征”。

　　从(cóng)一季度持仓上看(kàn)，富国(guó)城(chéng)镇发(fā)展、博时(shí)标(biāo)普(pǔ)500ETF新进(jìn)兴全安(ān)泰前十(shí)大重(zhòng)仓基金，富国信用(yòng)债、万(wàn)家安弘(hóng)淡出前十大之(zhī)列。

　　“在年初的时(shí)候(hòu)，基金经理对全(quán)年市场的主(zhǔ)线判断(duàn)不是很清(qīng)晰，因此组合整体上除(chú)了向小市值成长风格有一定偏离外(wài)，其他(tā)方(fāng)面没有(yǒu)明显的偏离，整体上(shàng)比(bǐ)较(jiào)均(jūn)衡。随着近期政策(cè)方向的(de)明朗，基金经理对今年(nián)全年股票(piào)市场的(de)主要方向逐渐有了(le)较明确的判断，在操作上，本基金在(zài) 1 季度，逐渐(jiàn)增(zēng)加了低(dī)估值价值风(fēng)格基金和股(gǔ)票，以(yǐ)及与数字经济(jì)相关(guān)的基金和股(gǔ)票，未来计(jì)划视相关板块的(de)估值(zhí)水(shuǐ)平变化做(zuò)动态调整(zhěng)。”华夏养老2045三年基金经理许利明表示。

　　中欧预见养老(lǎo)2035三年(nián)今(jīn)年一季(jì)度的主要(yào)持仓仍然(rán)坚持长(zhǎng)期资产配置策略，但(dàn)继续对部分主动权益基金(jīn)进(jìn)行(xíng)了分散和优化，在一季度股(gǔ)票市场整体小幅(fú)上涨但行业之间分化巨大的市场中，基(jī)于(yú)对长期基(jī)本面、行业景气度、估(gū)值(zhí)、性(xìng)价比等的判(pàn)断，对行(xíng)业风格(gé)的(de)持(chí)仓结构进行了小幅调整，减持部分涨幅较(jiào)高的(de)行(xíng)业基金(jīn)，增持部分短期表现较差的行业基金。

　　年内表现领先的平安养老2045一季报中表示，报告期内，基金整体保持中枢附近的权益仓位，但(dàn)内部结构有所(suǒ)调整。债券方面，适当增加固收仓位(wèi)的弹(dàn)性，其(qí)他(tā)以现金管理为主；权(quán)益(yì)方面，基于不同板(bǎn)块的基本(běn)面和估值性价比，略加(jiā)仓港(gǎng)股基(jī)金，减仓美股基(jī)金，A 股减仓 TMT 持(chí)仓兑现部(bù)分收(shōu)益。整(zhěng)体而言(yán)，通(tōng)过(guò)动态再平衡，保持组合处于稳健(jiàn)均(jūn)衡状态，重(zhòng)点关注一季报超预期的方向。

　　易(yì)方达汇诚养老1季度适(shì)度降低了深度价值和价值(zhí)质量等偏价值策略的基(jī)金(jīn)的超(chāo)配(pèi)比例，继续超配(pèi)偏(piān)小盘风格的基金(jīn)，适度增(zēng)加了偏成长策略(lüè)的基(jī)金的配置(zhì)比例(lì)。在行业方面，TMT等科技行业经(jīng)历过去几年的大幅调(diào)整，处于“三(sān)低(dī)”类(lèi)资产(chǎn)（景气(qì)周(zhōu)期低(dī)位、低(dī)估值、低(dī)拥(yōng)挤度）的范畴(chóu)，1季度逐步加仓了偏科技成长策略基金(jīn)的(de)配置比例。不过仍(réng)然选择(zé)那(nà)些能够长期拿得住的基金(jīn)，很少去追逐(zhú)那些短期大幅度上涨的、最(zuì)亮眼的科技基金。在不同(tóng)地域的投资方面(miàn)，在市场大幅反弹后，小幅降低(dī)了港股基金(jīn)的配置比例。

　　2023年，嘉(jiā)实2040五(wǔ)年权益类资(zī)产年度(dù)目标配置比例为(wèi)70％。截至(zhì)一季度末，基金的权(quán)益类资产实际配置(zhì)比(bǐ)例为(wèi)71％，相对(duì)年度目标配置比例战(zhàn)术型标(biāo)配，对阶段性(xìng)涨(zhǎng)幅过(guò)快的行业做了减仓(cāng)，增加了部分业绩和估(gū)值匹配合理的行业。

　　富国智优(yōu)精选3个月持有一季度操作上(shàng)围绕经(jīng)济增长和政策支持(chí)方向(xiàng)作(zuò)为调整(zhěng)配置主要方向，组合主(zhǔ)要提高了中小盘暴露、加大对于业(yè)绩预期增速(sù)较高板块的配置，并通过优选选股alpha较(jiào)高、稳定性较好的标的实现配置。

　　基于对PMI、中(zhōng)长期信贷和消(xiāo)费(fèi)者信心等(děng)方面的观察，鹏华养老(lǎo)2045将(jiāng)组(zǔ)合(hé)权益资产(chǎn)维持超(chāo)配状(zhuàng)态(tài)，结构上均衡配置于：受益于顺周期(qī)低估(gū)值(zhí)的金(jīn)融周期板块、受益于(yú)社(shè)会经(jīng)济活动(dòng)趋于正常的消(xiāo)费医药板块，以及(jí)受益于(yú)产业周期(qī)见底(dǐ)及国产替代的科技(jì)制造板块(kuài)上。

　　权益市(shì)场(chǎng)仍将有(yǒu)所作为

　　关注确(què)定性和未来发(fā)展方向的机会(huì)

　　目前A股市场行(xíng)至(zhì)3300点附近，未来市场存在(zài)哪(nǎ)些风险和机会(huì)？如何寻(xún)找投资(zī)主线(xiàn)？FOF基金经理们也在一季报中(zhōng)提到了对当下的思考。

　　南(nán)方基金鲁炳(bǐng)良认为，展(zhǎn)望后市，随(suí)着(zhe)经(jīng)济数据(jù)真空期的度过，国内大类资产复苏预期(qī)进入验证阶段。中(zhōng)期维持对权益资产的乐观(guān)，国内宏观经济处于底(dǐ)部向上修复(fù)的状态，且市场估值(zhí)压力仍较小(xiǎo)，战(zhàn)略(lüè)上将推动 A 股的上(shàng)涨。结构上(shàng)主要(yào)关注以下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美债利(lì)率定价资产估(gū)值修复。从确定性和未来(lái)发展方向角度出(chū)发(fā)，关(guān)注 TMT 中信息安全、数字经济和新技术领域。大复(fù)苏(sū)中在大消费(fèi)板块内重点(diǎn)关注航空(kōng)出行(xíng)供(gōng)需格局和票价(jià)弹(dàn)性带来的(de)潜在超(chāo)预期机会(huì)。投资端关注地产(chǎn)链以及一带(dài)一路带(dài)动下(xià)的部(bù)分细(xì)分领域配置(zhì)机(jī)会。

　　摩根锦(jǐn)程积极(jí)成长养老目(mù)标五(wǔ)年(nián)基金经(jīng)理杜习杰、吴春(chūn)杰(jié)表(biǎo)示，对于国内权益(yì)来讲，当前历史(shǐ)估值(zhí)分(fēn)位(wèi)、相对债券资(zī)产(chǎn)的估值处均在(zài)具(jù)备吸引(yǐn)力的(de)水(shuǐ)平，为长期投资(zī)提供一定安(ān)全(quán)边际。年(nián)内经济修复(fù)是确(què)定性的，节奏与幅度上虽有分歧，但(dàn)政策仍有(yǒu)相(xiāng)机(jī)抉择加码托底的空(kōng)间。结构(gòu)上，维持此(cǐ)前判断，关注受益于(yú)稳内需政策加(jiā)码的领(lǐng)域，包括地产(chǎn)链、政府支出或(huò)补现在的00后女的为什么都平胸，为什么现在平胸妹子越来越多(bǔ)贴(tiē)可能增加的基建(jiàn)、信(xìn)创、自主可控等领域，TMT相关板块涨幅超预期，有ChatGPT主题催化的成份，对交易情绪的(de)过热(rè)持(chí)谨慎的态度，后续会持续关注(zhù)新(xīn)技(jì)术对经济各个领(lǐng)域(yù)的影响(xiǎng)；对消(xiāo)费服务业(yè)来(lái)讲，去年博弈情绪已较浓(nóng)，二季度市场对其关注度(dù)有望(wàng)随(suí)着节日出行、消费数据改善(shàn)而增加。

　　景顺(shùn)长城养老(lǎo)目(mù)标2035三年持(chí)有(yǒu)基金经(jīng)理薛(xuē)显志、江虹表(biǎo)示，权益市场(chǎng)来看(kàn)，当(dāng)前中国经济处于复苏早期，2月以来市场的(de)下跌属(shǔ)于“放开交易”、春季躁动后(hòu)的正常回调。复盘历史上的复苏周期，权(quán)益方面均能有所(suǒ)作为，基(jī)本面的总体改(gǎi)善能激活市场的生态，市场会不断(duàn)寻找(zhǎo)基本面改善的(de)诸多细分(fēn)方(fāng)向。结构方面，市场(chǎng)一季度已找出“中(zhōng)特+”、数字经济两条(tiáo)主线。4月份(fèn)开始，估计市场会围绕各行业受益改善(shàn)幅度，不断挖掘一(yī)季报超(chāo)预期、全年指引较好的(de)细分方向。同(tóng)时(shí)，因处于复苏(sū)阶段(duàn)，顺周期(qī)方向也会(huì)存(cún)在机会。

　　鹏华基金孙博斐表示，未来持(chí)续关(guān)注以下三个(gè)方向：一(yī)是顺周期低估值板块(kuài)具备长期(qī)投资价(jià)值，此外，关(guān)注央国企改革能否带(dài)来(lái)相关行业、企业基本面的改善(shàn)，并打开估值提升的(de)空间(jiān)。

　　二(èr)是消(xiāo)费医药板块的场(chǎng)景复苏逻辑较为确定，比较而言，医药板块的(de)估值性价比(bǐ)更高。三(sān)是科技制造板(bǎn)块，特别是(shì)国产替代的(de)关键环(huán)节，是长期关注的方(fāng)向(xiàng)。短周期来看，半导体(tǐ)行(xíng)业(yè)可能(néng)在下半年周期见底，计(jì)算机行(xíng)业(yè)的景气度相较于去年也是大幅改善。而(ér)人工智能等技术的(de)突破，有可能打开科(kē)技板(bǎn)块的(de)成长(zhǎng)空(kōng)间。

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